Texaský exodus a biopharma v éře Ozempicu (Barron’s #32 10. srpna)

Globální trhy a makroekonomika

• Trhy rostou, ale zlevňují: Indexy S&P 500 a Dow Jones dosáhly nových rekordů. Přestože S&P 500 za poslední rok vzrostl o 22 %, jeho ocenění (poměr forward P/E) kleslo z 22,1 na 20, protože firemní zisky rostou rychleji než ceny akcií. Zisky firem z indexu S&P 500 ve 2. čtvrtletí meziročně vyskočily o překvapivých 50,4 % a 86 % společností překonalo odhady.
• Trh práce chladne: Americká ekonomika v červenci nečekaně ztratila 23 000 pracovních míst a negativní revize za předchozí měsíce ubraly dalších 100 000 míst. To zmírnilo obavy z dalšího zvyšování úrokových sazeb Fedem. Míra nezaměstnanosti klesla na 4,1 %, což však bylo doprovázeno odchodem pracovníků z trhu práce.

• Exodus firem: Texas poprvé překonal Kalifornii v počtu sídel firem z žebříčku Fortune 500 (57 vs. 56). Nulová daň z příjmu a mírná regulace přilákaly obry jako Oracle , Tesla či Caterpillar . Elon Musk přesunul registraci Tesly do Texasu po sporu o svůj platový balíček v Delaware, protože Texas nabízí pravidla přívětivější pro management a omezuje žaloby drobných akcionářů.
• Kritická krize s vodou: Rychlý růst naráží na fyzické limity. Přístavní město Corpus Christi, klíčový exportní uzel Permské pánve, bojuje s kritickým suchem a hladina místního rezervoáru klesla na pouhých 8 %. Zatímco obyvatelé čelí přísným omezením, průmysloví obři jako ExxonMobil (spotřebuje 13 mil. galonů denně) jsou prozatím ušetřeni. Masivní výstavba datových center pro AI by navíc mohla do roku 2040 spotřebovávat až 9,1 % vody v celém státě. Guvernér Greg Abbott proto dočasně pozastavil schvalování nových datových center kvůli auditu spotřeby vody.

• Coca-Cola drtí PepsiCo: Akcie Coca-Cola letos vzrostly o 26 %, zatímco PepsiCo mírně oslabila. Coke těží z úspěšného přechodu na model „asset-light“ (odprodala téměř všechny své stáčírny a zaměřuje se jen na marketing a koncentráty). Coca-Cola navíc dominuje v segmentu bezcukrových nápojů (Zero Sugar), kde má před Pepsi mnohaletý náskok. Pepsi doplácí na svůj vertikálně integrovaný model a na zpomalení segmentu snacků (Frito-Lay), který čelí tlaku kvůli lékům na hubnutí typu GLP-1, tlumícím chuť na chipsy.

• Oživení sektoru: Biotech zažívá silné oživení poháněné akvizicemi (33 nákupů nad 500 mil. USD v tomto roce) a rekordními IPO, včetně historicky největšího debutu firmy Parabilis Medicines za 670 mil. USD.
• Klíčové klinické studie:

• SpaceX vs. tradiční operátoři: Obavy, že satelitní služba „Starlink Mobile“ zničí tradiční operátory (AT&T, Verizon, T-Mobile), jsou podle analytiků přehnané. Satelity nedokážou pokrýt hustě obydlené oblasti a SpaceX se neobejde bez partnerství a pozemní infrastruktury operátorů, kteří navíc vlastní cenné spektrum za 400 miliard USD.
• Mansion Economy: Trh luxusních nemovitostí nad 10 milionů USD zažívá historický boom poháněný obrovským bohatstvím z technologií a AI, zejména v Miami, LA, New Yorku a San Franciscu. Zatímco běžný realitní trh stagnuje na 14letých minimech, ultraluxusní segment roste o desítky procent. Jeff Bezos prodává akcie Amazonu za zhruba 4 miliardy USD a Mark Zuckerberg koupil sídlo v Miami za 170 milionů USD.
• Pád Situational Awareness: 24letý wunderkind Leopold Aschenbrenner musel kvůli extrémní páce a margin callu nuceně prodat Citadela Kena Griffina podstatnou část svého fondu, který měl ještě v červenci hodnotu 45 miliard USD.
• Fintech Dave: Aplikace Dave předvedla vzácný comeback po propadu o 97 % po fúzi se SPAC v roce 2022. Firma se v roce 2024 stala ziskovou a její tržby loni vzrostly o 60 %. Čelí však žalobě DOJ a FTC za klamavou reklamu a skryté poplatky.

Texaský boom naráží na limityBoj o trh s nápoji a snackyNové impulzy v biopharmě a medicíněTechnologie, telekomunikace a disrupce