AI mánie a realita rekordních dluhů (Barron’s #35 31. srpna)

Hlavní téma: AI infrastruktura a investiční bublina

• Pravidlo 25 % a prostor k růstu : Historie kapitálových bublin (železnice v 60. letech 19. století, elektrifikace, dot-com) ukazuje, že americká ekonomika zvládne absorbovat technologické výdaje až do výše zhruba 25 % HDP . Při HDP 30 bilionů USD leží kritická hranice kolem 7,5 bilionu USD , což znamená, že výdaje na AI mohou bezpečně pokračovat až do počátku 30. let 21. století .
• Masivní kapitálové výdaje (Capex) : Výdaje největších hyperscalerů (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft) dosáhnou v roce 2026 zhruba 700 miliard USD a v roce 2027 překročí 1 bilion USD , což bude představovat přibližně polovinu veškerého capexu indexu S&P 500.
• Rostoucí zadlužení a netradiční financování : Technologičtí giganti již financování nepokrývají pouze z volného cash flow, ale vstupují na dluhové trhy. Příkladem je účelové SPV Beignet Investor společnosti Meta a Blue Owl Capital , které nese dluh 27 miliard USD na výstavbu 5GW datového centra v Louisianě. Cena pojištění proti úpadku ( CDS ) u velkých tech firem (Alphabet, Meta) citelně vzrostla.
• Výsledky Nvidie : Společnost vykázala meziroční růst tržeb o 106 % , hrubou marži 75 % a potvrdila výhled 70% růstu tržeb pro fiskální rok 2028. Její ocenění se pohybuje okolo 15násobku očekávaných zisků (P/E) a tržní kapitalizace dosáhla 5,5 bilionu USD .

• Jestřábí Fed v Jackson Hole : Předseda Fedu Kevin Warsh potvrdil připravenost zasáhnout proti přetrvávající inflaci. Upozornil, že 58 % položek indexu PCE zaznamenalo za posledních 12 měsíců cenový růst nad 3 %. Pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na zářijovém zasedání stoupla na 58–61 % .
• Výnosy dluhopisů jako nový „ukazatel strachu“ : Tradiční index volatility VIX zůstává utlumený kolem hodnoty 15 bodů a neodráží kumulující se rizika. Roli hlavního barometru nejistoty převzaly výnosy státních dluhopisů ; 30letý výnos vystoupal na 19leté maximum (až 5,3 %).
• Fiskální zátěž a kontroverzní odkupy : Hrubý státní dluh USA překročil hranici 40 bilionů USD a letošní rozpočtový deficit směřuje přes 2 biliony USD. Ministr financí Scott Bessent představil plán na zdvojnásobení odkupů dlouhodobých dluhopisů, což ostře zkritizoval Stanley Druckenmiller. Podíl zahraničních držitelů amerického vládního dluhu klesl na 40 % .
• Geopolitika a obchodní války : Šestiměsíční konflikt USA s Íránem udržuje ceny ropy Brent nad 92 USD za barel . Prezident Donald Trump uvalil 50% cla na kanadské zboží , na což Kanada odpověděla odvetnými cly na 700 položek.

• Týdenní výkonnost indexů : Index Dow Jones posílil o 0,5 %, S&P 500 o 0,5 % a Nasdaq Composite o 0,9 %.
• „Sneaker Apocalypse“ : Akcie prodejce Dick’s Sporting Goods se po zveřejnění výsledků za 2. čtvrtletí propadly o více než 25 % , což vyvolalo výprodeje u značek jako Nike , Adidas a On Holding .
• Podnikový software : Salesforce vzrostl o 22,4 % díky silným číslům a oznámení partnerství se společností Anthropic.
• Urovnání a regulace gigantů : Meta Platforms dosáhla předběžného urovnání sporů s americkými státy ohledně dopadů sociálních sítí na mladistvé ve výši až 18 miliard USD . Společnost KKR zaplatí 250 milionů USD za pochybení při hlášení odkupů. Módní řetězec Shein snížil očekávanou valuaci pro IPO v Hongkongu na 27 miliard USD (oproti 100 mld. USD v roce 2022).

• Nová éra SEC : Šéf vymáhání David Woodcock přesměrovává po personálních škrtech pozornost úřadu na účetní podvody a osobní odpovědnost manažerů , namísto plošných pokut společnostem.
• Digitální repacky sportovních karet : Platformy jako Arena Club (spoluzaložená Derekem Jeterem) či Instant Rips od Fanatics zažívají boom virtuálního otevírání balíčků karet. Odborníci varují, že se jedná o neregulovaný hazard , který obchází legislativu a přitahuje i nezletilé.
• Rally na zlatě : Cena zlata vzrostla od července o zhruba 15 % na 4 686 USD za unci , tažena obavami ze zadlužení a devalvace měny.

Makroekonomika, měnová politika a dluhopisyZprávy z trhů a firemního sektoruDalší témata čísla